中国与美国财富管理之比较

中国和美国的财富管理市场在很多地方有差异，因为两国的财富管理处于不同的发展时期。中国的财富管理历史比较短，还停留在经纪人推销产品的阶段，而美国的财富管理作为一个行业已经有两百多年的历史，在许多地方相对比较成熟。今天从几个大的方面来做一比较。

概念

首先，客户对财富管理的理解有所不同。提起财富管理，大多数人的理解是如何将自己的流动资产进行以收益为目标的投资，这和美国的资产管理比较接近。当然，资产管理是财富管理的一个重要部分。但美国的财富管理，尤其是针对高净值人士的服务，包括着更广泛的内容。除了流动资产投资以外，还包括税务管理，家庭保护规划，传承规划，退休规划， 管家和其他与财富管理有关的咨询。

投资选择

中国的投资产品虽然近年来有很大创新和发展，但同美国相比还比较单一。最主要的投资产品局限于传统的股票，债券，实业地产，基金等。美国可投资的渠道则比较广泛。例如，截止2015年底，整个美国市场有8000多支公募基金 （其中400多支指数基金），将近1600支股市交易基金（ETF）。几乎每一个市场细分，每一种投资风格都可以找到相对的基金。另外，投资人有更多对冲和分散风险的工具。

管理参与者

在中国，主要的财富管理机构是银行和信托公司。第三方理财机构在近几年有着突飞猛进的发展，但在资产规模上份额还比较小。据公开的统计数据，截止2015年底，独立的财富管理机构占整个财富管理市场约5%。 而在美国，第三方理财机构的市场份额大约有60%。除了第三方的理财机构，美国的财富管理机构还有私人银行，券商，基金公司，家族办公室。银行并不发行理财产品（除了各种储蓄产品）。

盈利模式

这是所有区别中最为重要，最值得投资人了解的一项，也是很多其他区别的根源。在中国，许多所谓的财富管理顾问其实是金融产品的推销商。他们的盈利模式是佣金。利益驱动行为。可想而知，理财顾问为客户推销的理财产品在很多时候是佣金比较高，而并非对于投资人最合适的投资。在美国，财富管理的盈利模式是服务费，或者是服务费和佣金的混合。而即便是服务费和佣金的混合，服务费一般是占整个收入的大头。服务费是客户来支付，一般是按照资产的一个固定比例来收取。低的为0.5%左右，高的可以达2%。 有的服务费则是固定的费用。财富管理是专业性比较强的一个行业。为了为客户量身定制资产的组合配置，理财顾问不仅需要对金融市场和各种产品有很好的理解，而且要对客户的整个资产状况，家庭情况，生活目标和梦想了如指掌。因此，好的理财顾问和客户的粘性非常强。对于高净值客户来说，更是生活和生意上不可或缺的伙伴。

监管

因为美国的财富管理行业有着较长的历史，因此各方面的监管也比较完善。无论是对理财产品，还是从业人员，都也着严格的审查和信息公开的规定。虽然也会出现像麦道夫这样的旁氏骗局，但欺诈行为的频率和规模远不如中国这么严重。中国的监管似乎还处在亡羊补牢的状态，正在摸索着前进。

趋势

对于中国的财富管理行业来说，如果美国的市场是一个参照的话，第三方理财机构的市场份额将逐步增大。行业的盈利模式也会在将来有所改变。中国的大部分投资人不愿意为财富管理的服务付费，而是更愿意直接购买理财产品。这在将来也许会有所变化。另一个比较明显的趋势是，海外资产配置正在加速。国内的经济增长放缓，政策的不确定，投资渠道的限制以及人民币贬值的预期，都是投资人开始考虑在地域和货币上分散投资的原因。

美国的财富管理市场也正在经历一些大的变动。指数基金和股市交易基金(ETF)的盛行，使越来越多的人从“主动管理” (active management) 的阵营换到了“被动管理” (passive management)。这就对那些依靠主动管理而收取高费用的机构形成了极大的压力。近几年，“自动理财”的出现，也就是所谓的“机器人理财师” (robo advisor)，更是加剧了这种压力。我们会在以后的文章更详细地聊一聊美国财富管理的一些新动向。