央行“双降”政策，对境内外市场和资产配置有

一、降准符合市场预期，降息属于超市场预期事件。促使此项政策提早出台的可能原因有：

1、上周资金大量投放后，短期资金利率持续上扬，加上外汇占款持续流出，流动性压力上升，对冲基础货币减少压力,保持市场流动性的意图明显。

2、原本掣肘降息的猪肉价格出现高位松动，同时央行答记者问中提到猪肉价格属于结构性因素，不会大幅影响货币政策的决定。

3、经济下行压力仍在提速。

二、本次降息同时放开一年期以上定期存款利率上限，利率市场化进程进一步提速，同时基本遵守国际“先长期、后短期”市场化路径，财富管理迎来更好的发展机遇。

三、措辞微调：本次央行声明未强调“稳健货币政策”：目前来看，宽松货币政策取向不变，货币政策是否随经济下行压力提速再适度放松可以持续观察。

四、对资本市场的可能影响；

1、境内股市：目前宽松货币政策与资本市场关系就像在大雨中洒水，实质帮助有限。A股跌势虽然可能逐步缓和，但是投资者悲观情绪积累、宣泄及修复仍需要时间。在前期投资者对A股牛郎等待心情已经受伤的基础上，我们建议现阶段不宜采取太激进的投资策略，总结为“不急着抢反弹，单笔右侧再交易，坚持低位定投，等待市场验明趋势后再进行相应调整，超配股票类投资者务必在反弹阶段适度调降配置比例，标配保有目前配置比例”。同时，双降之后，如果短期市场能随之企稳会比继续下跌好，否则投资者情绪会更趋悲观，那么资本市场修复悲观情绪就难上加难。

2、境内债市：初步估计本次降准50BP和定向降准50BP投放流动性规模至少有6000亿，加上此前MLF和公开市场操作净投放，将缓解市场短期流动性压力。同时降息是超市场预期的利好，短端收益率可能进一步下行，但估计较快就会被修复，对固定收益品种维持基本配置建议。

3、人民币：市场担心双降可能带来人民币短期贬值，但如果双降能够逐渐拉升实体经济，对提高人民币资产收益率是有帮助的，反而能缓解人民币持续贬值压力的，目前来看执行确实有些难度，因此人民币短期走势更多是看央行主动意愿，贬值或升值暂时不好判断，只是双降后，离岸人民币基本保持平稳，市场反应平淡，因此我们倾向于暂时维持前期观点，也就是人民币年内再贬值空间相对有限。

4、房地产：央行通过降准降息向市场注入流动性，或导致资本市场活跃，进而使部分资金流入房地产市场。此外，降息有助于将低购房成本，对需要释放有刺激作用，降准有助于促使商业银行房贷偏积极，短期利好房地产。但房地产关键问题仍在去库存，不会改变城市间房价结构分化走势，利好持续性有待观察。

5、中国央行双降加人民币前期大幅贬值后，美联储9月加息预期的可能性有所下降，但年内加息概率仍较高，此部分预期差反复调整对全球资本市场扰动仍较难立即解除。